小盘高溢价率转债现临停转债新规效果有待观察

本报对可转债的炒作依然存在22日，模塑可转债因涨幅30%被深交所临时停牌此前，已成型的可转债曾一度暂停上涨20%除了模压转债，22日早盘，金飞转债，联泰转债两只转债因盘中大涨20%而临时停牌

值得一提的是，上述三只可转债均具有小流通和高转股溢价率的特点Wind数据显示，截至22日11: 30，模塑转债余额1.31亿元，转股溢价率301.84%，今日转债余额1.72亿元，转股溢价率82.44%，泰国可转债余额1.93亿元，转股溢价率62.12%

周一受可转债新规影响，高溢价率的小盘可转债表现受挫Wind数据显示，6月20日，13只转股溢价率高于200%的可转债全部下跌其中，泰林转债下跌12.26%，模塑转债下跌12.15%，Cabe转债下跌11.53%，东实转债下跌11.6%，永济转债下跌10.91%

4月底以来，在当时股市表现疲软的背景下，可转债的炒作再起，炒作范围，市场活跃度，参与度，持续时间均创2020年以来最高从结果来看，这种由个人投资者主导的投机行为可能推高了可转债的估值

监管已经关注到个别债券的炒作日前，上交所对参与炒作永济转债的投资者进行了处罚，但并未引起投资者的重视之后个券炒作不断，可转债成交额创历史新高

经过一个月的酝酿，2022年6月17日晚，沪深交易所发布了《可转换公司债券交易实施细则》和《关于可转换公司债券适当性管理的通知》新规的主要内容可以概括为三点:一是交易维度，首日涨跌幅限制为157.3元和56.7元，首日之后单日涨跌幅限制为20%，其次，监管维度明确界定可转债交易异常波动，公示严重交易场景信息，推出交易核查，停牌核查等措施，再次，投资者适当性管理维度，对可转债新投资者增加日均10万元资产和两年以上证券投资经验的要求

类比主板和创业板，涨跌停板后的可转债市场可能会出现追涨杀跌的现象，从而造成投资者追涨打板涨跌幅新规对可转债的态度是基于股票性质如果对比中国股市，在主板设置涨跌幅限制后，个股涨停和跌停后的涨跌幅情况会更多，其中涨幅中位数为1.71%，创业板也有类似现象证券投资量化与基金评价首席分析师任桐认为

此外，任桐认为:可转债市场实行涨跌停板后，根据客观情况的不同，可能会出现同样的涨跌停板现象，在操作维度上会导致投资者的追涨杀跌监管对市场变化的限制是否可能伴随一定的副作用还有待观察